第二百二十七章 估值的艺术（2 / 3）

看到李青宁已经被自己的逻辑陷阱给绕进去了，杨路笑了笑，直接公布了谜底：“大家当然不傻，港口和码头这类基础设施看似能够坐地收租，无论年景是好是坏，都不影响自身收益，然而这些生意背后却恰恰隐藏着最大的风险，你想想看，海崖城官道和海崖城港口，在升仙大会和离岛战争期间都发生了什么事情……”

李青宁顿时灵光一闪，恍然大悟道：“我明白了！你是指无量剑派的政策风险！”

相比阳江港，货物流量更大的海崖港，利润理论上应该更加丰厚才对。

杨路曾经也一度以为，海崖城港口和连接海崖城的几条官道，应该是海崖系的主要利润来源，但后来他却发现，事实恐怕并非如此。

甚至从长期看，海崖港和海崖官道，对于海崖系的利润贡献几乎为零。

尽管港口和官道确实算是坐地收钱的生意，但是其维护保养的费用和运营成本却并不低。

如果海崖城所有的事务都能由海崖系自己做主，并且所有商业活动都能按照市场化原则正常开展，那么这两块基础设施资产贡献大量盈利是毫无疑问的事情。然而这只是最理想的情况，真实情况却远非如此。

杨路满打满算来到九州修真界才一年时间，而海崖城港口和官道就已经各自停摆了一次。

第一次是为了举办升仙大会，海崖城的远洋贸易临时停摆了两个月，连带着官道也要免费开放给蜂拥而至的凡人求仙者。

第二次是离岛战争期间，为保证海崖舰队能够及时完成补给，尽快支援离岛战场，无量剑派直接颁布临时禁令，禁止战争物资以外的任何货物占用官道。

然而无论是海崖港口停摆，还是海崖官道被征用，都不是海崖系自己决定的，而是无量剑派一纸行政命令决定的。在此期间，港口和官道的日常维护和管理工作都不能停下，也就是说停摆的这段时间，这部分资产每天都要面临巨额亏损。

而由于固定成本极高，这类生意只要停摆一个月，一年时间就要白干。这就是为什么码头、官道、港口、仓库这些基础设施资产看起来赚钱特别容易，并且投资回报率也还不错，但大家的投资热情却依然不高，

看到李青宁已经明白了自己的意思，杨路继续耐心解释道：“无论在什么地方，基础设施类资产最大的风险就是政治风险，或者也可以说契约风险。咱们这些修真商会表面上看起来是在买港口，可实际上，我们是在买港口背后势力的信用背书。也就是说，我们其实是在赌这些资产所在的政治势力会尊重产权、尊重法制。这就是为什么同样吞吐量的港口，中州港口的估值要比东荒州港口高出几倍，可东荒州的港口依然无人问津！”

东荒州的情况李青宁也知道。

作为九州七大派之一，东荒州霸主归一门乃是当今唯一陷入内战泥潭的霸主级门派。

归一门出世派修士和入世派修士，相互仇杀已经有数千年历史，双方早已积累了血海深仇，即便是当年陆洋行长亲自出面调停，都没能结束双方的血腥仇杀。

正是因为东荒州长期处于内战状态，导致当地各类基础设施资产的价格贱如白菜，经常是海外修真者刚签合同买下一个港口，结果没过几年，港口背后的修真势力就易主了，然后新上台的修真者势力拒不承认前任统治者签的合同，直接将已经卖出去的港口收归派有，然后再次挂牌出售割韭菜。

在这种情况下，哪怕东荒州港口潜在收益再高，也没人敢去刀口舔血。

中州虽然长期保持和平稳定，但无量剑派始终都是悬在半空的达摩克利斯之剑。

就比如天枢城因为兽灾元气大伤，为了帮助天枢城尽快完成重建，无量剑派宣布所有向天枢城运输建筑材料的商队都可以免征三年过路费。